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中国汽车的崎岖“钱途” |
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| 【字体：大
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小】【日期：2006年3月8日】【编辑：麦子
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岁末年初，梳理一年来汽车企业产业资本与金融资本的互动情况，虽然其中也有星星亮点，但更多的是乏善可陈。不禁让人发出这样的感慨：汽车产业，“钱途”崎岖。
银行贷款打造不出产业巨头
银行是资金的栖息地。然而，资金在这里“歇息”后会不会再到汽车行业去“上班”呢？这是更多汽车业内人士关注的问题。
银行资金进入汽车企业，光明正大的渠道主要有两条，一是向汽车生产企业放贷，形成生产企业的负债；二是向消费者放贷，然后消费者通过购买汽车而资金流向生产企业，形成企业的销售收入和利润。所以，银行对汽车企业的支持来自两个方面，一是直接的贷款，二是通过消费信贷放大汽车产品市场。
然而，2004年10月28日，中国人民银行正式决定调整人民币利率。即从2004年10月29日起，加息0.27%。此次加息幅度虽小，但它宣告了我国降息周期的结束，央行在收紧货币供应。这不仅意味着企业获得贷款的难度更大、成本更高，而且意味着老百姓手中可能更加“钱紧”，产品市场将进一步萎缩。
当然，从银行获得贷款用于企业的生产，似乎还算不得产融互动。企业能够获得贷款的多少，关键因素还在企业自身的财务结构。即使银行允许，一个稳健企业的发展也不应该无限度扩张自己的信贷规模，依靠银行信贷打造不出产业巨头，离开稳健财务结构的庞然大物只能是泥足巨人。
股权融资望穿秋水
不言而喻，汽车企业的股权资金应该有很大一部分来自于证券市场。一个管理良好发展前景广阔的企业，如果能够得到资本市场的强大支持，那一定是虎生双翼。资本市场带给一家企业的影响应主要在三个方面：长期的股权资金、企业信用、企业影响力。
但是，中国证券市场让嗷嗷待哺的中国汽车企业望穿秋水。中国股市从2001年开始步入漫漫“熊”途，和其他所有在A股市场厮混的企业一样，汽车企业股市融资是“王小二过年，一年不如一年”。2005年是中国汽车A股上市公司最“苦难”的一年。这一年里，汽车企业的A股融资方面已经是颗粒无收了。
与国内资本市场沉闷形成对照的是岁末东风集团股份成功登陆香港联交所。这如同一剂兴奋剂，让其他正摩拳擦掌海外整体上市的汽车公司更加跃跃欲试。北京汽车工业集团和长安汽车集团正加紧准备，坊间传闻，北汽的上市时间有望在明年下半年进行，可能筹资超过6亿美元，长安汽车已与金融机构会面，讨论起赴港上市的事宜。
高天寒流滚滚，大地暖气微微。有专家认为，国内资本市场的寒冬快要结束了，五年的低迷已经使优质资源流失海外，中国资本市场边缘化的问题已经引起了高层的强烈关注。有关信息表明，最迟在明年年中新老划断，股权融资将重新开始，虽然中国股市是否重拾牛市还待检验，但至少离牛市的日子不应该太遥远了。
“大”的优势与“小”的灵巧
其实，大的汽车企业不应该只把产融结合的目标定在资本市场，能否在未来几年，逐步进入和分食汽车金融这块大蛋糕，才是实现产融结合大跨越的关键。虽然，汽车金融在国内推出还不到两年，但明眼人不难看出其中利益，第一，通过信贷放大产品市场，推动汽车的销售；第二，以汽车为载体开展金融零售业务，获取金融收益。
虽然这个特殊 “游戏” 的 “玩家”目前几乎全是一些有着专业背景的跨国汽车巨头，但我们仍然看到一些中资公司正在积极参与其中。根据东风标致雪铁龙汽车金融公司披露的信息：中国银行下属的中银保险持股50％，神龙汽车有限公司和法国标致雪铁龙融资银行各占25％股份。
但汽车金融不是每一家汽车企业都做得来的，这里不仅有政策的诸多限制，更有金融业务巨大杠杆作用带来的风险，需要企业有良好的风险控制能力和风险防御能力。这一点决定了汽车金融只能是大企业的“专利”。
然而，小企业在产融结合方面自有它的灵巧。小企业可以依靠其良好的成长性获得私募资金，选择好那些具有国际投行背景的私募股权资金，得到的不仅是资金，更可能得到来自资金背后的智慧，这是小企业的一条产融结合之路。 |
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